鎢產業戰略提供融資整合和管控平臺。

五礦有色必須對鎢產業進行整合，朝應用領域發展隨著五礦有色對鎢資產的系列并購重組活動，五礦有色已逐步建立起強大的競爭優勢，但也面臨著下面些新的課題盡管鎢產業已經初具產業規模，但競爭優勢主要集中在鎢資源端，整體產業結構發展水平與生產力發展水平管理水平不匹配，亟需強化深加工環節，使現有的鎢產業結構變得更為合理和具有競爭力隨著五礦有色對江鎢等資源型企業的整合，鎢產業的定價機制變為由鎢精礦的價格決定后端產品的價格，鎢精礦的價格得到真實反映，資源型企業的盈利達到較高的水平，進步提高的空間較小隨著國家產業政策的變化，出口配額帶給五礦有色的競重組后，主營業務涉及鎢及硬質合金高新材料和物業投資與管理兩個領域。

五礦有色金屬股份有限公司鎢業整合項目初步投資可行性分析報告凱捷中國咨詢有限公司年月目錄項目概況項目投資的必要性和依據目標公司簡介中鎢高新材料股份有限公司自貢硬質合金有限責任公司整合重組方案方案概述工作計劃工作時間表資金安排計劃資金回款計劃行業研究及市場競爭分析需求狀況及發展趨勢供給狀況及中國鎢產業的地位中國鎢產業現狀中國鎢產業未來發展新公司未來發展戰略及規劃五礦有色鎢產業戰略定位五礦有色鎢產業發展戰略五礦有色鎢產業管控構架盈利預測及投資可行性分析說明資料情況預測假設預測結論敏感性分析投資可行性分析風險因素市場風險整合風險管理風險法律風險項目總結附表五礦有色鎢整合項目初步投資分析報告項目概況年，中國五礦集團五礦有色金屬股份有限公司以下簡稱五礦有色通過控股設立江西香爐山鎢業公司以下簡稱香爐山南昌硬制合金第五六步則視實際情況執行本項目的實施遵循盤活現有投資資產，不新增現金投資的原則五礦有色將以年鎢產業的盈利分紅等作為過橋資金億元左右，通過股權收購資產置換等方式將鎢相關資產裝入中鎢高新，并成為其控投大股東初步估算，鎢業整合項目啟動時投入的過橋資金回收期為個月左右項目不僅具有很強的戰略必要性，而且具有較大的增值空間項目完成后，五礦有色除獲取中鎢高新的控股權外，還能夠通過資產評估增值收回現金萬元因此，本次鎢整合項目不僅具有較強的戰略價值通過本次整合，五礦有色加強了鎢深加工領域的競爭力，建立了長期持續的發展能力而且從財務角度看，該項目也理想的，五礦有色不僅能夠收回投資萬元，而且中鎢高新年的平均凈資產收益率為五礦有色提供了豐厚的投資回報和個優質的融資平臺。

項目投資的必要性和依據從該項目的必要性來看，實施該項目是五礦有色實現鎢產業發展戰略打通資本市場融有限公司以下簡稱南硬和江西鎢業集團有限公司以下簡稱江鎢，形成了較為完整的鎢產業鏈布局，五礦有色已形成了國內整個鎢產業中最大和最具競爭力及影響力的產業集群，其為公司提供的利潤達到了公司總利潤的以上。

另方面，凱捷認為目前五礦的優勢集中在資源端，但資源優勢不具備長期持續的發展能力，也不能作為長期發展的主要利潤來源。

五礦有色要成為鎢產業領導者必須在產業鏈的各主要環節都確立領先地位，尤其需要加強中間產品和應用領域的競爭能力。

因此，凱捷為五礦有色制定的鎢產業戰略為通過買殼上市打通資本市場融資渠道，最終整合五礦有色鎢產業板塊的戰略目標。

根據初步方案，整個鎢業整合項目分六步進行改制自硬控股中鎢注入自硬注入南硬和香爐山注入江鎢和注入廈鎢，最終使中鎢高新發展成為五礦有色鎢產業的整合平臺融資平臺和管控平臺具體實施安排為第二步于年月份前完成，第三四步年至月份實施，還能為自身體系內的鎢礦消耗提供穩定的內部市場。

由此可見，自硬的優勢正是五礦有色成為鎢產業的領導者所必需的，與自硬的合作恰好能夠彌補五礦有色鎢產業鏈的薄弱環節，幫助其進步加強產業鏈控制力，形成持續發展優勢。

因此，兩者的合作具有極其重要的戰略意義。

中鎢高新能為五礦有色提供很好的融資平臺，盤活五礦有色的鎢資產五礦有色鎢產業戰略目標的實現需要持續資金來源作為保障。

對資金的需求是多方面的，例如，未來可能仍然需要根據國內資源的發展情況，考慮并購新發現的重要鎢礦資源深加工產品除了南硬作為面向電子行業的發展平臺之外，面向汽車行業和工程行業的產品發展平臺還需要考慮通過并購或者合作的方式來建立目前購并的企業都需要進行管理改善產能發展和技術投入并且，五礦有色未來還需要建立研發體系，加大投資力度，以提高資源的利用率以及中間產品和深加工產品的技術能級等等。

未來的這些發展與并購活動可能需要幾個億甚至司，年月在深交所掛牌上市，年月日更名為中鎢高新材料股份有限公司。

年至年上半年間，中鎢高新與其原控股股東中鎢集團進行了資產重組。

但受當時中鎢高新的資產規模限制，該大股東只將所屬株洲自貢兩硬質合金廠部分經營性資產注入中鎢高新，并改為中鎢高新的兩個分公司，其他資產如動力供應及銷售系統則沒有進入，從而造成中鎢高新的生產和銷售嚴重依賴大股東。

年月，中鎢集團解散，隨后，中鎢集團持有的中鎢高新的股權被無償劃撥給株硬集團自硬和海南金元投資控股有限公司。

年月，廣州中科信集團有限公司下簡稱中科信通過受讓株洲硬質合金有限公司等四家公司所持中鎢高新股權成為中鎢高新第大股東。

年月，中鎢高新與中科信簽訂股權置換合同，中鎢高新將其持有的株洲鉆石難熔金屬加工有限公司的股權作價億元置換給中科信，中科信將其持有的南寧德瑞科實業發展有限公司簡稱德瑞科的股權作價億元置換給中鎢高新。

十幾個億的資金。

然而，五礦有色鎢產業板塊目前的贏利能力還遠遠不能滿足鎢產業未來發展的資金需求，因此必須建立較強的持續融資能力。

如果按照常規方式組建股份公司經輔導年后上市，不僅融資速度比較慢，而且政策風險高，上市節奏無法控制，況且新江鎢的改制南硬的技術改造等都是五礦有色迫切需要面對和解決的問題。

因此，通過買殼上市直接打通資本市場，解決融資問題，是五礦有色目前鎢產業板塊整合平臺首選的途徑。

中鎢高新的主營業務與鎢產業高度相關，也具備再融資條件，是目前殼資源的首選，可以作為五礦有色鎢產業整合的運作平臺和融資平臺。

綜合上述分析，通過收購目前在鎢中間產品和硬質合金領域具有定競爭實力的自硬，收購國內鎢行業僅有的兩家上市公司之的中鎢高新，并利用其作為鎢產業整合的平臺，總體上符合五礦鎢產業的發展戰略。

目標公司簡介中鎢高新材料股份有限公司公司歷史中鎢高新為深交所上市公司，公司原名海南金海股份有限公為五礦有色實現鎢產業戰略提供融資整合和管控平臺。

五礦有色必須對鎢產業進行整合，朝應用領域發展隨著五礦有色對鎢資產的系列并購重組活動，五礦有色已逐步建立起強大的競爭優勢，但也面臨著下面些新的課題盡管鎢產業已經初具產業規模，但競爭優勢主要集中在鎢資源端，整體產業結構發展水平與生產力發展水平管理水平不匹配，亟需強化深加工環節，使現有的鎢產業結構變得更為合理和具有競爭力隨著五礦有色對江鎢等資源型企業的整合，鎢產業的定價機制變為由鎢精礦的價格決定后端產品的價格，鎢精礦的價格得到真實反映，資源型企業的盈利達到較高的水平，進步提高的空間較小隨著國家產業政策的變化，出口配額帶給五礦有色的競爭優勢正在逐步削弱因此，五礦有色要成為鎢產業的領導者，就必須在整合現有鎢產業的基礎上，大力發展深加工產品，培育自己長期持續的發展能力在五礦有色各產業鏈中，鎢是最具備發展深加工條件的產業在目前五礦有色的各大有色金屬產業鏈中，鎢產業鏈具如下優勢深加工產品的附加值較高深加工產品具定規模效應，有利于五礦有色有率直保持在以上，僅次于株洲。

除了遍布全國的國內營銷網絡外，自硬在歐洲和美洲也有非常廣泛的營銷基地，以上的硬質合金產品遠銷歐美等發達國家和地區，出口量連年居全國第，具有較強的國際競爭能力。

自硬與五礦已經整合的鎢資產能產生協同效應自硬雖然在硬質合金產量上不及株洲，但其產品線比較寬泛，其深加工產品可以和南硬的微鉆刀具形成互補，不僅如此，自硬還擁有國際上最先進的粉末冶金噴涂和熱處理高技術和研發能力，完全能夠幫助南硬提